«دار الأركان».. قاعدة كبيرة من الأوعية الاستثمارية العقارية بأفكار احترافية

«دار الأركان».. قاعدة كبيرة من الأوعية الاستثمارية العقارية بأفكار احترافية

تحليل - عبدالعزيز الصعيدي
انخفضت ربحية سهم شركة دار الأركان إلى 0.65 ريال عن أعمالها في 12 شهرا مضت بتاريخ 30 يونيه 2013 من ربحية قدرها 0.92 ريال سنة 2012، وتبعا لذلك زاد مكرر ربح السهم إلى 14.92 ضعفا من متوسط 10 أضعاف خلال 2012، ولا تزال التوقعات تشير إلى أن الشركة قادرة على استعادة سابق أمجادها واسترداد عافيتها على المدى المتوسط إلى البعيد، خاصة وأن لديها من المشاريع المتعددة والمتنوعة ما يؤهلها لذلك ويعزز هذه التوقعات في ظل الأسعار السائدة للعقار.
فعلى المستوى الاستثماري، ورغم انخفاض أرباح الشركة، لا تزال مكررات سهمها الحالية أقل من متوسطات السوق وعند مستويات معقولة ومقبولة، والأمل بأن تتحول مكررات الشركة إلى جيدة جدا بل وممتازة.
تطورات الشركة
تمثلت الخطوة الأهم في مسيرة دار الأركان بتحولها لشركة مساهمة مقفلة سنة 2005، برأسمال قدره 5.4 مليارات ريال، وواصلت رفع رأس مالها من 5.4 مليارات ريال سعودي إلى 7.2 مليارات في أكتوبر 2008، وحاليا يبلغ رأس مالها 10.8 مليارات.
وخلال عمرها الزمني القصير، الذي لم يتجاوز 10 سنوات، ومنذ تحويلها لشركة مساهمة، حاولت تقديم فكر احترافي ورؤية ثاقبة للمعطيات الآنية والمستقبلية للسوق العقارية، كما أسهمت في بلورة حلول تمويلية رائدة من بينها إنشاء الشركة السعودية لتمويل المساكن.
أهداف الشركة
ومن أهداف الشركة الرئيسية المعلنة: شراء وتملك العقار والأراضي، إقامة المباني واستثمارها، المقاولات العامة للمباني، تجارة الجملة والتجزئة في جميع أنواع مواد البناء، الأدوات المكتبية، وكذلك السيارات.
ورغم القاعدة الكبيرة من المجالات والأوعية الاستثمارية لدى "دار الركان" تتراجع أرباحها، وهذا أمر لا يمكن استيعابه أو تبريره، خاصة وأن أغلب أصولها واستثماراتها في الأراضي والعقارات، أي من الأصول التي حققت مكاسب فلكية خلال السنوات الخمس الماضية بعدما قفزت أسعارها بشكل صاروخي، ولكن الآمال لا تزال قائمة بأن تعود الشركة إلى سابق عهدها المزدهر على المستوى الربحي، أي ما قبل 2010.
تأسست الشركة بموجب السجل التجاري رقم 1010160195، بتاريخ 16/4/1421، الموافق 18 يوليو 2000، وتم تحويلها إلى شركة مساهمة بموجب القرار الوزاري رقم 1021، بتاريخ 10/6/1426، الموافق 17 يونيو 2005، برأس مال مبدئي قدره 5.40 مليارات ريال سعودي موزعة على 540 مليون سهم، بقيمة اسميَة قدرها 10 ريالات للسهم، وحاليا تبلغ كمية الأسهم المصدرة 1080 مليوناً.
تذبذب السهم
واستنادا على إقفال سهم "دار الأركان" الخميس الماضي، 5 ذو الحجة 1434، الموافق 10 أكتوبر 2013، على سعر أقل من قيمته الاسمية، 9.70 ريالات، بلغت القيمة السوقية للشركة 10476 مليون ريال، نحو 10.48 مليارات، موزعة على 1080 مليون سهم، منها 1034.87 حرة، بعد أن كانت كمية الأسهم الحرة 658 مليونا في مارس 2012، ما يعني أن كبار المستثمرين تخلصوا من أسهم الشركة بعدما بدأ سعره بالتراجع من 14 ريالا في أبريل 2012.
وظل نطاق سعر السهم خلال الأسبوع الماضي بين 9.50 ريالات و10.10، بينما تراوح خلال 12 شهرا بين 7.50 ريالات و11.05، أي أنه تذبذب بنسبة 38.27 في المئة في 52 أسبوع، وفي هذا إشارة إلى أن السهم متوسط إلى منخفض المخاطر، ويبلغ متوسط كمية الأسهم المتبادلة يوميا 8.24 ملايين ما يؤكد انضمامه إلى قائمة أسهم المضاربات.
الحصانة المالية
من النواحي المالية، أوضاع الشركة المالية جيدة جدا، فقد بلغ معدل الخصوم إلى حقوق المساهمين 34.76 المائة، والخصوم إلى الأصول 25.79 المائة، وهما جيدتان جدا، وعند مقارنتهما مع معدل التداول والسيولة السريعة البالغ كل منهما 1.50، ومعدل السيولة النقدية وقدره 0.87، يتبين لنا أن "دار الأركان" محصنة بشكل جيد من الناحية المالية، وقادرة على الوفاء بالتزاماتها على المدى القريب إلى المتوسط، يعزز ذلك نمو أصول الشركة بنسبة 15.58 في المائة، ونمو حقوق المساهمين بنسبة 7.62 في المائة عن السنوات الخمس الماضية.
عدالة السعر
وفي مجال السعر والقيم، يبلغ مكرر الربح الحالي 14.92 ضعفا، وهو جيد، ومكرر القيمة الدفترية 0.63 ضعف وهو ممتاز كونه أقل من الوحدة وتحت المعدل المرجعي، وهذا يعني أن سعر السهم الحالي أقل من قيمته العادلة، ولكن زاد مكرر القيمة الجوهرية إلى 1.81 ضعف ولا يزال مقبولا.
وبعد دمج هذه النسب والقيم ومقارنة كل ذلك بأبرز مؤشرات أداء السهم، وبناء على المعطيات الحالية، وكون سعر السهم استوعب انكماش أرباح الشركة، يعتبر سهم "دار الأركان" مقبولا بسعر 9.70 ريالات، في ظل المعطيات الحالية.
هذا التحليل يهدف في الدرجة الأولى إلى تحديد مدى عدالة سعر السهم وجدوى الاستثمار فيه بناء على المعطيات الحالية، لعل لقارئ أو المستثمر يستأنس أو يستفيد منها، ولا يعني توصية من أي نوع.
استخلصت جميع الأرقام والمعايير والمؤشرات والنسب الواردة في هذا التحليل من القوائم المالية للشركة على موقعها ومن موقع "تداول"، وتمت مقارنة النتائج مع مواقع أخرى تتسم بالدقة والحيادية، وفي حال وجود أي اختلافات جوهرية، تم الأخذ بالأرجح منها.